商业概览
财报披露了本季度经营亮点。 除了广为人知的主帅任命外，曼联女队升入女足超级联赛上赛季英超曼联成绩，并宣布获得女足足总杯冠军。 俱乐部已与万豪国际酒店集团、夏威夷太阳镜达成全球合作伙伴计划。 Maui Jim 品牌达成合作伙伴计划和许可协议。
曼联与万豪合作
曼联球员代言毛伊·吉姆
财务概况——各项指标呈现明显复苏趋势
18-19财年前三季度营业收入达到4.96亿，比去年同期的4.68亿增加了2800万；
营业费用涨幅更大，增加了3200万；
球员注册权处置收入2400万，较去年增加近1000万。 值得一提的是，第三季度登记权处置收入为638万。 由于曼联在冬窗只出售了费莱尼一名球员，因此可以断定曼联在这笔交易中获得了账面利润。
“真核”费莱尼冬窗加盟山东鲁能泰山
笔者注意到，近期有媒体以630万为依据上赛季英超曼联成绩，声称转会费并非此前披露的1080万。 这实际上犯了一个非常基本的错误。 处置收益并不等于处置收益，而是处置收益减去处置时资产的账面净值。 如此一来，由于费莱尼此前的合同将于2020年到期，因此他的注册权理论上净值不为零。
财务收入减少0.12亿元，主要是美元借款汇兑损益变动所致。
所得税费用减少5000万元。 笔者此前在曼联专题研究中提到，特朗普对17-18赛季净利润亏损负有责任。 美国税制改革导致巨额账面所得税支出。 今年所得税费用恢复正常水平。
现金流方面，前三季度经营性现金流入达到9500万，较上赛季同期流出533万有明显改善，可支持俱乐部支付1.6亿应付转会费和1000万。在股息中。
业绩预测
管理层预计18-19财年的营业收入将首次超过6亿英镑，达到615至6.3亿英镑，与上赛季的5.9亿英镑相比将增长至少4.2%。
调整后（——净利润加上返还所得税费用、财务费用、折旧和摊销、处置球员注册权和一次性物品的收益）将达到175至1.9亿英镑（17-18赛季为1.77亿英镑） 。
营业收入——转播收入占主力，但商业收入走势堪忧
细分营业收入构成后，我们会发现2018-19年收入激增的主要推动力是转播收入。 由于英超转播费分享机制没有改变，增长归功于新实施的欧冠奖金分享制度和新的市场池奖金。 欧足联积分奖金和欧足联积分奖金让曼联这样的老牌豪门受益匪浅，逆转进入八强势必会增加曼联第四季度的转播收入。 不过，由于曼联将无缘下赛季欧冠，几乎可以肯定的是，19-20赛季的收入水平将很难达到本赛季的水平。
人们不得不担心商业收入水平。 要知道曼联的商业收入自上市以来从未下降过。 如果这种趋势持续到第四季度，传达的信息可能就是“曼联的首都终于完蛋了”。
事实上，这种趋势并非没有先兆。 在15-16年实现“大跃进”并成为收入之王后，曼联的商业收入增长逐渐放缓，到了17-18赛季增长几乎可以忽略不计。 忘了它。 曼联在“后弗格森爵士时代”战绩不稳定，始终缺乏重量级冠军。 本赛季末，情况更加糟糕。 即使像艾德·伍德沃德这样善于开拓业务的人，也仍然要面临“巧妇难为无米之炊”的困境。
更让人焦虑的是，如果曼联下赛季在“第四名”上再犯错误，阿迪达斯按照合同每年7500万的赞助将减少30%。 其他赞助合同也可能有类似条款，曼联将面临更大的困难。 危机。
英超第一球衣赞助费以稳定进入欧冠为条件
比赛日收入也略有下降，主要是由于英超主场和杯赛主场较上赛季同期减少了一场。
营业费用——劳动力成本驱动的上涨
从上图可以明显看出，运营费用的主要增长来自于人工成本，而增长来自于三个方面：1）桑切斯上赛季后半程加盟，巨额薪资仅计入其中一项。上赛季同期的季度； 2）马夏尔等球员的加薪和续约； 3）新加入的Fred等人。
由于本赛季转会市场动作不大，球员注册权摊销金额并未大幅增加。 在劳动力成本飙升的时代，能够控制其他运营费用的增长是个好消息。
概括
进入2019年之后，曼联股价依然低迷，远远落后于道琼斯指数和纳斯达克指数，可见资本市场并不看好曼联。
对于伍德沃德来说，曼联的根基可能在于其商业帝国，所以当莫耶斯、范加尔、穆里尼奥未能带领球队进入欧冠并威胁到这个根基时，他可以毫不犹豫地选择取而代之。 。 然而，在看似“合适人选”的索夏成为正式球员后，球队遭遇断崖式下滑，令人始料未及。 如今，企业收入增长乏力，甚至出现下滑迹象。 真可谓“你所害怕的东西就会来找你”。
索查能否成为曼联的“合适人选”？
从财务角度来看上赛季英超曼联成绩，曼联依然拥有雄厚的财力，丰厚的转播收入可以支撑其在今夏继续向顶级球星挥舞支票。 但从目前球队归零的混乱状态来看，吸引巨星似乎是个问题。
索萨是曼联的一次新尝试，代表着从追求名誉到追求价值的转变。 然而，这也是一场豪赌。 以Soxa的人脉和吸引力，能否如前两次更新中预期的那样引入他。 它需要的球员还有待观察。
合同到期离队的“埃及政委”想要找到继任者并不容易。
19-20赛季对于曼联来说极其关键，很可能是一个分水岭。 伍德沃德和索沙联手能否让老牌豪门触底反弹？ 让我们拭目以待。
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数据来源：/-/-/2019.aspx 曼联官网季度财报披露
作者居乐，CFA/CICPA，是一名铁杆足球迷。 他在四大并购咨询部门工作，业余时间从事足球财经写作。 运营公众号橙猫看球（ID：）。
标签： 上赛季英超曼联成绩